昆山金利5大客户挨个换坐IMD加工难度增大
昆山金利：5大客户挨个换坐 IMD加工难度增大
昆山金利：5大客户挨个换坐 IMD加工难度增大 更新时间：2010-5-4 0:12:10 理财周报IPO实验室研究员 任家河/文
昆山金利表面材料应用科技股份有限公司再度闯关成功。资料显示，中国台湾廖氏家族通过萨摩亚SONEM INC实际控制昆山金利90%的股权。最近3年昆山金利盈利能力减弱，近3年其营业收入和净利润两大关键指标均呈现下滑态势。
客户资源不稳
2008年7月，昆山金利由于同业竞争问题没有彻底解决，上会被否。此次再度冲关的昆山金利，虽然解决了同业竞争问题，但一些经营上的“硬伤”依旧存在，特别在客户资源稳定与维护方面。
昆山金利在2008年的前五大客户，在2009年度已经全部变脸。2008年度，昆山金利前五大客户分别是展运、诺基亚、富士康、比亚迪、罗技，合计占销售金额的50%。其中第一大客户展运占17.7%，贡献5000万收入；最少的罗技科技也占到7.73%，贡献了2174万元。
而2009年的前五大客户，分别是ResMed、皇家飞利浦、ELECTROLUX、威迪欧、佳世达电通，合计占46.83%。2008年贡献5000万的客户展运，2009年却没有进入前五，即2009年昆山金利对展运销售额尚不足840万元，降幅超过80%。
两个相邻年度的前五大客户全部变脸，与昆山金利招股说明书中所陈述的“公司与客户研发设计的深层次合作，有力地保证了公司订单的持续性和稳定性”相悖。
理财周报记者就此问题致电昆山金利项目保荐人华泰联合证券投行部，该公司相关人士称，“昆山金利2008年的前五大客户仍在2009年前20名客户名单之中，只不过因为年度出货量的变动带来排名次序有所变化”。相关人士还告诉记者，前五大客户全部变脸也是4月28日上会时发审委的关注点之一。
知名厂商诺基亚、富士康、比亚迪大幅度减少了对昆山金利的产品需求，使得外界对昆山金利的客户忠诚度高度怀疑，进而怀疑昆山金利未来的可持续性经营。
IMD加工难度增大
昆山金利的产品主要有铭板、薄膜开关、传统塑胶件和IMD等4种。前3种产品门槛较低，最大看点是IMD——被喻为一种“塑料革命”。
昆山金利声称自己的IMD技术领先，但对比两次招股书，不难发现IMD产品自2008年开始才占有一席之地，并在2009年占到总销售收入的26%。而IMD产品的毛利率2007年为-25%，到2008年才开始转正为26%。
昆山金利承认，IMD技术仍处于不断发展完善过程中，如何将IMD各种工艺运用到生产中是行业难点，“尤其对于大型IMD产品来说，随着产品尺寸的增大，对工艺水平要求越来越高，加工难度也越来越大，产品不良率较高。”而昆山金利2009年IMD产品的营业收入为7092万元，占到当年营业收入的近3成。IMD的产销盈利，直接影响其经营业绩表现。
理财周报记者从业内人士得知，IMD产品的生产需要引进代价昂贵的先进自动化生产设备，在此基础上跟紧下游客户，进行工艺研发才能规模化生产，并形成成本优势。